Petrobrás

Ainda não foi reestabelecido o fluxo do mercado para o meu sistema de acompanhamento e assim, após algumas semanas, ainda não estou com a base de dados atualizada (planilhas, gráficos etc.). Sigo com a promessa de solução até ontem, mas não dá para retomar a atividade de rotina. Entretanto, devo uma palavra sobre a Petrobrás. O quarto trimestre de 2014 deu um lucro líquido de R$ 17,745 BB que, deduzida a desvalorização de ativos reconhecida de RR$ 44,345 BB (R$ 32,089 líquidos de impostos), passou a prejuízo de R$ 26,6 BB. A baixa de gastos indevidos com a corrupção foi atribuída ao terceiro trimestre (R$ 6,194 BB). Esse lucro foi causado por reajuste dos derivados em novembro (5% no diesel e 3% na gasolina), maior produção de petróleo e gás no país e um ganho eventual pela venda de participação em investimento no Peru (R$ 3,286 BB). A queda do preço internacional do petróleo ocorreu nesse mesmo período (em 2015, um fundo estaria se formando) e colaborou um pouco para melhores margens, mas a alta do dólar posterior pesa sobre a dívida. Imaginando que novas perdas não venham a ser registradas, as condições atuais sugeririam um lucro de pelos menos R$ 50 BB para 2015, quase R$ 4 por ação. As perdas registradas farão uma importante redução nas despesas com amortizações e depreciações. Os riscos são os de sempre: será que o Governo manteria a proposta do atual presidente da Cia de manter preços competitivos ? Haverá novas surpresas com o LavaJato ? Etc. As atuais cotações, com P/L 3 descontam a maior parte desses riscos e não precificam muito das hipóteses otimistas. O novo Plano de Negócios estará focado em diminuir a alavancagem, proteger o caixa, ainda que à custa de bem menores investimentos. Afinal, o petróleo ainda está perto das mínimas mais recentes. Conclusão: o papel está bem barato, mas o mercado tem boas razões para se manter bem desconfiado. Abraços a todos e até breve (espero...)