Vale

Perdas incrivelmente altas com derivativos (R$ 4 BB) e com variações cambiais (R$ 9,1 BB) conduziram ao prejuízo do trimestre. A Diretoria terá dificuldades para explicar como não evitou boa parte disso justamente com derivativos (hedge). Não fosse isso, teria apurado lucro mesmo com a queda impressionante do preço do minério, em vista da produção recorde do período e seus baixos custos. Cabe lembrar que num quadro global de crescimento baixo, a enorme luta por mercados está numa fase em que os grandes produtores estão aumentando consideravelmente a oferta, para afastar menores concorrentes (dumping), mais ou menos como ocorre tambem no petróleo e em outras comodities. Algumas correntes consideram isso "a destruição criativa do capitalismo"...

Petrobrás

Ainda não foi reestabelecido o fluxo do mercado para o meu sistema de acompanhamento e assim, após algumas semanas, ainda não estou com a base de dados atualizada (planilhas, gráficos etc.). Sigo com a promessa de solução até ontem, mas não dá para retomar a atividade de rotina. Entretanto, devo uma palavra sobre a Petrobrás. O quarto trimestre de 2014 deu um lucro líquido de R$ 17,745 BB que, deduzida a desvalorização de ativos reconhecida de RR$ 44,345 BB (R$ 32,089 líquidos de impostos), passou a prejuízo de R$ 26,6 BB. A baixa de gastos indevidos com a corrupção foi atribuída ao terceiro trimestre (R$ 6,194 BB). Esse lucro foi causado por reajuste dos derivados em novembro (5% no diesel e 3% na gasolina), maior produção de petróleo e gás no país e um ganho eventual pela venda de participação em investimento no Peru (R$ 3,286 BB). A queda do preço internacional do petróleo ocorreu nesse mesmo período (em 2015, um fundo estaria se formando) e colaborou um pouco para melhores margens, mas a alta do dólar posterior pesa sobre a dívida. Imaginando que novas perdas não venham a ser registradas, as condições atuais sugeririam um lucro de pelos menos R$ 50 BB para 2015, quase R$ 4 por ação. As perdas registradas farão uma importante redução nas despesas com amortizações e depreciações. Os riscos são os de sempre: será que o Governo manteria a proposta do atual presidente da Cia de manter preços competitivos ? Haverá novas surpresas com o LavaJato ? Etc. As atuais cotações, com P/L 3 descontam a maior parte desses riscos e não precificam muito das hipóteses otimistas. O novo Plano de Negócios estará focado em diminuir a alavancagem, proteger o caixa, ainda que à custa de bem menores investimentos. Afinal, o petróleo ainda está perto das mínimas mais recentes. Conclusão: o papel está bem barato, mas o mercado tem boas razões para se manter bem desconfiado. Abraços a todos e até breve (espero...)

Verdades e Mentiras da Bolsa

Já está disponível em Verdades e Mentiras da Bolsa , a Edição 712 desta carta semanal de investimentos, com os seguintes assuntos:

"O fututro da indústria brasileira ", sobre os acontecimentos da semana;
"Internacional " , na seção de comentários sobre análise técnica.

Relançada também a administração de carteiras individuais, com diálogo permanente.

Veja os destaques da semana (EVEN on, PDG Realty on e GOL pn)

Indicadores Gerais do Mercado

Ibovespa semanal dolarizado

Futuro do Ibovespa

o O índice Abril começou com forte queda, mas a partir do início da tarde repicou, quase zerando a perda no fechsamento, ainda em leve baixa. O volume subiu para 78 mil cts e os indicadores terminaram acima de suas médias móveis. Mercado indefinido.

Abertura

O dólar está avançando mais um pouco entre as moedas e faz os mercados, de modo geral, operarem de forma cautelosa: no Japão, entretanto, o yen mais fraco sempre é motivo de euforia e o Nikkei225 subiu 1,38%, para um topo em 15 anos; entretanto, na Europa (Stoxx50) e nos Estados Unidos (futuro do S&P500), os índices perdem 0,2%, até agora. Nas comodities, o destaque é nova queda do petróleo, por conta de relatório da Agência Internacional de Energia. Entre nós, o Ibovespa fechou em levíssima baixa, com volume abaixo da média de fevereiro. A posição comprada dos investidores não residentes no futuro do dólar passou de +238 mil para +239 mil contratos. A posição comprada dos investidores estrangeiros no futuro do índice passou de +74 mil para +73 mil contratos. No aluguel de ações de Petrobrás e Vale, os saldos aumentaram, exceto o de VALE5. No pré pregão, o futuro Abril opera em baixa de 0,8%.